2023年会系列 | 投资人圆桌论坛：科技变化当中的价值发现
主持人嘉豪投资创始合伙人朱伟豪先生开场讲道，回顾历史，我们从农业革命到工业革命，到现在的人工智能时代，历史证明谁掌握新的科学技术的发展变化谁就能更有机会引领时代，谁就会在激烈的竞争过程确立核心优势。
天使百人会有很多优秀的企业家，大家都在紧跟科技发展的步伐，寻找更有价值的发现。面对百年之未有大变局，国家在鼓励支持发展科技创新，产业创新，作为中关村企业家，天使投资人有义不容辞的责任和担当！在座的几位投资人在人工智能、 新材料 、生物医药、新能源等热门领域投资过不少优秀项目，汇聚百人智慧，成就创业梦想！今天我们将以价值发现为题，抒发一下各自见解。
未来科技领域，你们发现了什么？
老鹰基金创始人 刘小鹰：我从育儿的角度抛砖引玉一下这个问题，我有三个孩子，老大1996年创业当CEO，做AI赋能无代码软件相关的创业，已经拿了两轮融资，合伙人同事都是九零前的人。女儿也在创业，她是我的经纪人，我的抖音号和视频号都是她在主理，她做新媒体、MCN、创投社群，做中国版虚拟的YC，她有很多的想法，我们经常一起讨论，一起做点事情。老三刚刚18岁，过去两周他开了抖音号，第一条自编自导自演的视频，两周播放量已经600多万条，十几万的点赞和评论。所有这些都是家人之间的相互影响。我们家都是生意人，孩子很早就不断在听怎么做企业，怎么做生意，怎么赚钱，怎么发现前沿科技。老三在顺义国际学校创办了一个Web3俱乐部，他有50个小伙伴，给他们上课，给他们培训讲解什么是区块链，什么是Web3，这些都属于前沿科技，不管是软件还是硬件，还是火箭发动机、卫星。这些都是我们很关注的事情，也是跟我们息息相关的。
所以我认为做创投不仅需要不断去发现前沿技术，还要不断发现有才华的年轻人、创业者和科学家。
丰厚资本创始合伙人 吴智勇：丰厚资本创办有11年了，回首投资的过程，风口总是变化，以前投移动互联网多一点。从2018年开始，全面投入到科技赛道，后来投了星河动力的天使轮，还包括机器人、新材料，很关注科技实力比较硬一点的，有核心技术和门槛的项目团队。
丰厚的项目大概来源两个方面：一方面是流量型的项目，大家推给我的，被动接受。还有一类是自己主动出击，全公司主动去学习，看大量的报告筛选，然后去一个一个顺着脉络抓，去约谈。
最近我们全力投入在商业航天领域。我在2018年投了星河动力的天使轮，1亿多投的，现在130亿，那时候还没有大布局的心思。但为什么最近半年来做航空航天呢？我个人认为是被卷的，地球空间就那么大，马斯克“星链计划”前整个地球外面的卫星仅几千颗，但是在此之后激增到几万颗卫星，频道资源有限、轨道资源有限，所以我们被逼得必须仓促应战。星网集团成立之后火箭贵，生产制造贵，什么都贵，即便这样，初步规划还13000颗星，我预判商业航天这几年要大爆发。
中国才刚刚开始，先是被外卷，现在也趋于内卷。火箭已经也没法投了，如果再投火箭只能投后期。卫星的格局也基本已经固定。现在基本上看载荷、配件，卫星上的零部件，包括未来可能会涉及到卫星后面的数据运营。
我觉得商业航天未来一定是特别大的赛道，万颗卫星在地球外面运行，隔几年还要更换，这是非常大的市场。
金坛资本创始合伙人 黄华伟：我认为未来做投资选赛道，一定离不开生物医药和医疗器械行业，这个行业跟在座的每个人的生命生活息息相关。
生物医药行业，我始终认为类似于几年前的新能源，因为这个行业的爆发期还没有到来。中国真正的老龄化还没有到来，可能也就是未来五到十年，中国将迎来可能比日本更严重的老龄化。尽管这个行业近几年碰到各种各样的问题，也在遭遇寒冬，但是这个行业的机会我认为是确定的。
中国人均寿命在逐渐变长，并不是因为环境变好，而是由于医疗技术的进步。现在人均寿命能达到70多岁，肿瘤药物和治疗的技术手段也越来越多，如果肿瘤癌症的治愈率能达到50%-60%，肿瘤也将变成慢性病，人均寿命还会有大幅延长。将来的主流病种就可能变成了老年痴呆症、神经退行性疾病，还有现在的精神类疾病等慢性病。
人均寿命一旦到了90岁，甚至90岁以上，医药医疗行业带来的市场机会是确定性的，包括医疗器械行业的机会，尽管机械也面临着集采等各种各样的问题，但是像眼科、医美，甚至脑机接口这些方向都是一些确定性的机会。所以我这些年一直在关注于医药医疗方向的投资。
创势资本董事长 汤旭东：创势资本是2014年成立，累计投了100多个早期科技项目，投资领域主要以硬科技为主，专注在新材料、新能源、智能制造、机器人、医疗器械这几个方向。今天，我主要分享两个领域：
第一，人工智能方向，创势资本投了40多家人工智能领域。人工智能在中国和美国差异很大，中国在AI应用领域甚至是超过美国的，中国的应用场景非常多，中国原创大模型的技术不一定有美国强，但是应用技术方面比美国强很多。
中国还是全球制造业中心，所以我认为，中国在智能制造领域还有很多的应用场景。我们在2017年底给富士康做了整套生产线的智能制造改造公司，天使轮投了500万，后续累计融了六轮，两个多亿。富士康现在每年节省10亿成本，包括人工、材料、生产效率的提升，我觉得这块还是有很大的计会。
包括机器翻译，我们1999年投的华电机器翻译，最早的机器翻译鼻祖。2017年又投了小牛翻译，给科大讯飞做翻译机的配套，现在出国商务不需要带翻译，手机下载App就可以解决很大的问题，所以我觉得人工智能赛道在中国还是有很大的空间。
第二，进口替代，包括新材料。疫情期间投资了一个柔性材料的公司，疫情困难的情况下，该项目连续融资五轮。它的优势在于突破了美国对中国的技术封锁，现在基本上比亚迪、宁德时代、京东方，这些大客户都已经通过适用，开始进入量产阶段。
所以中国未来的科技领域不一定全球领先，如果能够进口替代，也是非常好的投资机会。
朱伟豪：总结一下，小鹰总关注Web3.0，关注年轻一代的创业项目如区块链，新消费等；智勇总关注物联网，关注航空航天等硬科技；华伟总关注医药医疗创新研发，老龄化问题；旭东总关注的是人工智能和进口替代等。实际上相关的话题还有很多，比如超导、算力、太空实验室，核聚变，量子，光子计算机等，今天因为时间原因，我们就不一一展开了。
怎么去布局和挖掘投资机会？
刘小鹰：目前人民币基金，还是以机构的钱或者是政府的钱为主，政府引导基金会要求产业落地，产业落地后就需要反投，这些都是目前做人民币基金的一些问题。我相信以当地产业配套的一些方向为主，需要跟政府谈，找到一些相对应的上市公司的产业方，比如说新能源或者新材料，或者半导体的，其实LP的构成和组合都是完全不一样的。整个产业上下游其实有很多很好的项目源。最近两年CVC，像宁德时代、比亚迪，还有一些头部上市公司，不管是硬科技还是新能源，还是半导体企业，是最近这一两年的新兴创投力量。
我觉得做投资除了发现前沿科技，找到科学家之外，最重要的还是要看创业者能否从科学家身份转型成企业家。科学家和企业家，这两者怎么有机结合，如果不行的话，投资人就要考虑前提条件，我觉得对于投科技企业这是个比较好的打法。
我的书里面写了20个发现创业项目的渠道，不管是朋友介绍、VC转介、路演大赛，还有科研院校，微信群、抖音、视频号上也有项目。我们最近投了一个项目就是从抖音连麦来的，但是抖音是公域，还是以消费为主。我认为创业者最重要的要素是能否活下来？能不能赚钱？懂不懂卖东西？
吴智勇：以前我看某个行业都会对这个行业列Excel表，这个表会把所有行业相关项目全部列出来，什么名字、在哪个地方、做什么的，主营业务、投资人，第一轮和第二轮是谁投的，如果感兴趣的话我会找他，这是水上项目。水下的我会想办法去约，整天组局吃饭，最近和各种航天人都在聚餐吃饭。
举个例子，前段时间看新能源行业，没有资源。后来想了一个办法，通过我清华大学导师沈志群教授，组办了一个产业链班，叫做新能源产业链班。这个班接近100人，有3个院士和十几个上市公司、几千亿市值的老板给我们讲课分享，同学中有十几个上市公司。大家熟了后，新能源链条也就基本打通了，包括风光储及源网荷储整个链条。所以我觉得项目的来源就是主动出击部分和被动接受部分，我们做投资的会有很多人给我们推项目。
黄华伟：做投资者搞项目无非就是两种，一种是自上而下，一种是自下而上，都是大家惯用的方法。如果你的精力不够，你的团队不够，我们惯用的方法就是做好产业链的分析，然后选准赛道，比如今年就投两个赛道，我把这两个赛道里的公司整体前五名、前十名跑一遍，一通下来思路就很清晰了，即使你对这个赛道没那么了解，你也能摸清楚了。
汤旭东：我觉得投科技类项目，我投的时间比较长。找好项目，应该找这些产业龙头企业，不管是央企还是上市公司，他有场景，有供应商，他选最好的科技产业供应商，这些项目往往是最好的项目。
朱伟豪: 总结以上嘉宾观点,1是要做好产业政策宏观研究，通过产业上，下游，自上而下或自下而上去找。2是要做好产学研成果转化，促成科学家，企业家联手合作。3是透过龙头企业及产业投资引领，打通产业链，找到第二曲线。
当下经济情况，怎么去投资，给我们在座企业家，个人天使投资人如何建议？简单讲三点。
刘小鹰：我们也一直在做很多的思考和讨论，我觉得在目前的大环境下，第一，应该还是要坚持做自己的生意，不管你是做企业还是做投资，要去尝试做点生意赚点小钱，我认为这是要坚持做的事。
第二，做好资产配置，看怎么能够在人民币、美元、外币之间，做一些资产配置。
第三，最好把投资做分散，比如说早期、中期、后期的，甚至有一些是属于短平快的，二级市场的，或者量化的，一些稳健的投资机会，这样形成一个对冲。
到现在投了很多，发现早期投资流动性确实有些差，但是早期投资也有很多好处，比如发现项目源头，陪伴创业者成长，当然有些好的项目未来可能回报很多，不好的项目也会受到损失。但是怎样去平衡，怎样让自己的投资组合更稳健，更有流动性，我觉得还是要找到一些不同的投资机会，去做一些分散投资，做一个理财的组合，个人觉得这是比较稳妥的，才能更好去面对未来这个不确定性。
吴智勇：现在大家都很谨慎，我也建议大家谨慎。丰厚资本多年投了150多家公司，但是之前好多时候给了钱就不怎么管了，但是最近我自己下场去操盘了几个项目，最近一个获得安徽省金奖智能电控底盘的项目，创始人弄出来，以非常便宜的估值大团队占原始股。另外一个英国做酵母菌造油的项目，创始人是世界级的科学家，他们的技术在全世界都是顶级的。英国的公司已经融了很多钱，现在创始人想回国创业，我们给搭建团队，给他钱，我自己会下场帮他做很多的事情，投了一点点钱，占了很多的股份。
天使百人会不能再像以前做天使，见一面第二天就签约打款，投了之后再也不管了。我觉得还是要深度参与，重度培育。
黄华伟：我提一点，在目前的环境下，选项目做投资可能现金流尤为重要，在这个寒冬里你投的企业能不能活下来是更关键的。胜者为王。
汤旭东：我想告诫家人们科技投资确实是长周期的投资，一定要有耐心，也不要轻易去跟投，因为科技投资里面坑实在太多了。既使是我们做了这么多年，很多技术仍然判断不清楚，还要依赖专家，依赖一些AI专业的评估工具才能看清技术的水平。确实整个科技投资周期比较长，现在IPO放缓，我们的思路还是要先把退出通道找好，跟上市公司合作，围绕上市公司业务范围投一些项目，或跟上市公司一起投，这种模式可能对科技投资会稍微好一些。
刘小鹰：过去大半年我启动了一个内部的一二级市场联动的做法，因为我做过企业，创过业。投资这么多年，我们之前更多的是被动型投资，小股东没法参与太多。但是最近我们尝试了一个新的方式，一些跑出来的项目，不一定是独角兽，但是净利一年有两三千万，模式跑通了。但是中国市场这么大，他一家也做不完，后来我提议，一起成立合资公司，我的上市公司跟你合作，我51，你49，我帮你管，我帮你做增量，不影响你的母公司，合作公司做完增量之后利润出来了，他拿走一半。这样的话对他来讲，他的毛利率提高，因为他把利润并过去了。我既合并了收入，也合并了利润，又有个新的成熟的企业，公司刚注册刚成立马上就有业绩。所以这个模式我发现挺好的，我已经在过去的大半年做了差不多六七家的企业，不同的赛道，不同的合伙人。以前他是被投企业的CEO，我是小股东，现在他兼任合资公司的总经理，我是董事长，我可以管他，然后我们一起去孵化新的项目，找到新的市场、新的赛道，继续对他做增量，我们的关系会更好，因为利益绑定在一起。这样对他的公司也非常好，因为他多了一块利润，估值上去了。我通过跟他合作也赚钱，原来的投资又能够回本，这个方式也挺好的。
朱伟豪：这个话题我也分享三点：第一点，把自身企业的现金流做好，保持健康的现金流；先要保证能活下来、企业家之间要抱团取暖，多相互学习，取长补短。第二点，要做好资产配置和传承管理，把家里照顾好，没有后顾之忧。第三点，做天使投资一定要做一些逆向思维，“别人恐惧的时候我贪婪”，现在正是在某些领域最好的投资布局机会，所谓人去我取，在非市场共识的、低估值的情况下果断出手。另外，就是希望大家关注ESG，适当做一些影响力投资，塑造品牌。
今天年会的主题是“十年薪火 百人筑梦”，面对未来，我们重新出发，心态要清零。未来是旷野。人工智能会把未来的部分工作都替换成机器人来做，我们也可能从现在的碳基生物时代进化成未来的硅基时代，未来的变化会有很多，大家要充满希望和梦想。祝大家都能找到属于自己的价值。
